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     早在2020年2月1日,著名匿名调查机构浑水研究(Muddy Waters)公布了一份长达89页的匿名调查报告,根据该报告,著名中概股瑞幸咖啡[LK]存在捏造公司财务和运营数据造假的事实;而于4月2日盘前,瑞幸咖啡[LK]向美国证券交易委员会(SEC)提交公告,称其在审计截至2019年12月31日的公司年报发现存在问题后,其董事会成立特别调查委员会,经调查委员会自查查证,发现涉及首席运营官(COO)刘剑及四名下属管理人员存在财务造假事实,牵涉约22亿元交易额,相关的费用及支出也存在相应虚增,正式公开承认财务造假。受此影响,当天瑞幸咖啡[LK]收报6.4美元/股,较上一交易日暴跌75.57%。

图片来源:东方财富网

纵观整个事件,不难发现,正是浑水研究的那一份匿名调查报告,将这支热门中概股推向风口浪尖,该报告区别于其余建立在数据测算基础上的纯分析报告的一点,便是支撑其报告观点的大量事实论据:1)报告撰写方动员92名全职员工1418名兼职员工,根据瑞幸咖啡[LK]完全直接经营门店组合,选择981个门店进行覆盖100%营业时间的监控和记录门店客流量,录制了总时长长达11260小时门店流量监控视频,根据视频数据,仅在2019年第三、第四两季度,瑞幸咖啡[LK]每家门店每天的销量至少分别夸大了69%88%

IMG_257图片来源:智通财经APP

 

IMG_259IMG_260图片来源:智通财经APP
IMG_261图片来源:西盟科技资讯
2)报告撰写方收集了25843份客户收据,根据对收集收据的信息分析,发现瑞幸咖啡[LK]在报表中。将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%。而根据门店实际运营情况,这将导致门店层面的损失高达24.7%-28%。不包括免费产品,门店咖啡实际销售价格仅为上市价格的46%,而并不是报表中显示的55%。IMG_262IMG_263图片来源:浑水研究报告
IMG_264IMG_265图片来源:浑水研究报告3)报告撰写方根据对消费者收据与客户实际购买的视频稽查发现,瑞幸咖啡[LK]的“每笔订单商品数”从2019年第二季度的1.38降至2019年第四季度的1.14。
IMG_266IMG_267图片来源:智通财经APP面对向来以数据体量大,结构复杂,复现困难的大公司财务报告,浑水研究则采取最基础的海量调研,收集基础数据,数数相加的方式,以四则运算的方式直指瑞幸咖啡[LK]公布财报的真实性与准确性,这是人为操作的造假数据与是事实数据的战争,同时也揭示了一个危机:投资项目中究竟有多大的风险与造假在其中?让我们来厘清这一杯“浑咖啡”。对于投资者来说,此次瑞幸咖啡[LK]的危机与潜在损失,很大程度上来源于投资人没有真实的数据来源,只能看瑞幸咖啡[LK]的报表,听“一家之言”极易导致所获信息的失真。并且,除去瑞幸咖啡[LK],浑水研究此前也曾多次出手:从针对东方纸业,致使其股价下跌50%的做空报告开始,绿诺科技(报告发布后22天纳斯达克退市),中国高速频道(3个月摘牌),多元环球水务公司(股价从23美元跌至0.65美元,最终退市),辉山乳业(一小时市值蒸发320亿港元,单日股价暴跌90%)。那么,很多读者可能会存在这样的疑问:“为什么鲜少有做空报告采取这种极具说服力的方式来撰写呢?”答案显而易见,这种方法在以前,极易违背此类报告的两大核心要素——“真实性”与“时效性“。对于核心团队仅有5人的浑水公司,处理如此大量的视频与图像资料显然极为不现实,而大量借助外部资源支持,则极易带来数据失真与统计口径不一致的情况;并且,海量票据的信息筛选与整理,长时间视频人流情况、叫号屏读数与包装咖啡数量的统计,通过人力审核不仅容易错漏,影响到做空报告的核心要素“真实性”,还会耗费大量的时间用于审计统计,更会影响到另一核心要素“时效性”。此报告出炉之难,我们可以根据“燃财经工作室”关于此《做空报告参与者讲述:我们是这样调查瑞幸的》窥得一二:“瑞幸的调研项目从去年12月份开始做,一直做到除夕前。当时雪湖资本找到久谦咨询,给了一份名单,让久谦在全国40个城市400多家瑞幸门店统计客流,每个门店一共需要统计三天(工作日加周末一天)。为此,久谦开始在全国招实习生,实习生的工作量很大,需要从开门一直数到晚上结业,统计整体的客流量。碰到一些自提店不能堂食,实习生只能像私家侦探一样在马路边上或者附近站一天,进行偷拍和计数。这些实习生每天早上要提前到门店,到了要在小程序上打卡,这个小程序甚至能实时获取实习生的地理位置信息。每天统计结束以后,实习生需要把手里的数据和图片上传到百度云盘,交由久谦的另外一拨雇员重新看这些录像,整理好之后再把数据给到雪湖。大约两周后,雪湖去抽查,发现有一些数据和雪湖自己员工统计的情况不太一样,这导致雪湖很不满意。雪湖和久谦生气的沟通数次后,久谦就开始要求实习生在店内偷偷安装摄像头。即使是这样,久谦在这个案子中其实也没有赚到什么钱,调查一个店的成本很高,仅人力成本方面,三线城市200元/天,二线城市240元/天,一线城市300元/天。后面开始偷拍之后,招实习生非常难,公司给出的条件是,如果能连续出勤,工资会有涨幅,再加上摄像头的成本,一个店根本赚不到多少。”——摘自燃财经
《做空报告参与者讲述:我们是这样调查瑞幸的》,有删改

从此做空报告参与者的讲述中,我们不难发现,这份“难产”的报告在数据收集阶段,遇到了极大的困难与挑战,:人力复查效率高(单独聘请一批用以视频数据审计的人员),数据统计口径不一致(雪湖资本与久谦咨询双方数据不一致),人力成本高

同样,浑水研究过往的“战绩”也能揭示此类依托基础数据的做空报告存在的问题:2019年7月7日,浑水研究发布对安踏的做空报告,同样采取此前攻无不克的“海量基础数据”战术,多次与安踏正面交锋。然而,安踏针对浑水研究的每一份数据报告,都拿出了详实可靠的数据加以回应,短短三个月,安踏股价不跌反涨,较报告发布日上涨了37%。同样,新东方在面对浑水的做空,也拿出了大量事实依据予以驳斥,最终浑水研究黯然退场。可见,企业基础数据是否真实,很大限度可以直接影响做空机构的成功率。这也为诸多公司带来了启示:在诚信经营的基础上,公司内部同样需要加强内审,维护企业基础运营数据库,真正做到“有图有真相”,让此类做空“难以讨好”。而在品览看来,如何确保采集数据真实可靠,统一内聘与外包人员采集口径,高效审核视频、图像数据,全量信息高精度,最大程度控制人力成本,实现海量数据的系统归档与真实审查,正是AI视觉技术在此类新资管场景下大显身手的契机。何为新资管?品览认为,新资管是以AI视觉技术为代表的前沿技术被广泛应用于传统资产管理场景中,赋能资产管理环节,优化资产管理体系,以实现资产管理结构化升级的新资产管理模式。此次事件中,若借助AI视觉科技,则以下环节与场景可极大优化提升:1)借助成熟的AI视觉技术力,可以快速完成对视频数据的学习与分析,精准标定符合业务逻辑需求的人流,排除干扰因素并智能完成计数,较之大规模人力动员对门店客流视频的审查、手工计数与复查,AI可快速完成从视频上传、视频处理到智能报表输出,在极大降低人力资源、时间资源投入的同时,避免了因统计口径、人力审核带来的误差,真正实现便捷、极速、准确的人流统计。IMG_268IMG_269图片来源:辉寓财经,有处理2)此次统计的票据信息因条目多,组合各异,加之翻拍条件各异,看似仅能通过堆积大量人力资源与时间资源,通过人肉眼逐张、逐条审查、手工计数汇总得出结论。然而OCR数据抓取、智能分析与输出,是AI视觉技术在新资管领域又一成熟的解决方案:通过对OCR票据智能学习,AI视觉技术可快速对票据信息进行抓取,结合成熟的细粒度识别技术,满足不同翻拍条件下的OCR数据高精度抓取,辅以BI能力,可根据业务需要抓取、整理不同数据,输出各类形式报表,快速高效实现OCR审查。

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图片来源:品览Pinlan3)此次调查报告还披露了瑞幸咖啡在排队号跳号情况与聊天记录证据,而对于投屏图像、手机截屏的AI处理则是AI视觉技术的传统优势领域:投屏图像数据与聊天记录实时记录,经AI自然语言学习与处理,以时间维度匹配数据,精准检出数据不连贯行为与关键图文信息。IMG_271

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图片来源:智通财经APP

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图片来源:智通财经APP4)此次报告中,关于消费者购买行为与外卖员配送则简单的根据肉眼观察、视频复查与部分票据回收来完成,不仅两遍审查费事费力,另外也难以保证数据的真实性。此环节若采取AI视觉技术,对视频数据学习处理,则无需双份人力投入,借助AI技术即可高正确率智能完成外送与外带部分的咖啡计数,统计人力难以处理的离店数据。IMG_274

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图片来源:智通财经APP,有处理

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图片来源:智通财经APP,有处理
此次事件有力地证实,针对潜在的财务造假,公司内部审计和外部审计机构会进一步加强控制,需要引入视频和现场调研的数据审计内容;而在此过程中,AI视觉与新资管解决方案则是最客观的记录者、最准确的审计员、最高效的汇报者,是科技力进步推动金融行业升级的一道春雷,也是投资市场的可靠新助力。兼顾通用的物品识别能力与定制化的场景需求,品览正式推出全新的AI亿览通——通用AI物品识别云平台,面向所有用户开放通用物品识别API接口服务,同时支持定制按需定制专属场景化物品识别API服务。AI物品识别落地应用的场景和案例日渐增多,早期创新采用者已经尝到人工智能在减少人工重复性劳动、提升业务流程效率和大数据分析等方面的收益。观望者也毋庸置疑,AI的发展应用已是主流趋势。或许对如何落地、软硬件部署、运维成本等方面心存疑惑,那么品览亿览通API服务轻便、多元化、不受终端限制、解耦式模块化的设计,以及按调用收费的模式,是低成本尝鲜AI技术的不二选择。现在登录AI亿览通,注册成功的用户还可以获得价值100元的免费体验!

 

当财务造假遇见人工智能 ——从一杯“浑咖啡”说起

2020-04-17